Terwijl rond Los Angeles brandhaarden de omgeving in as leggen en hun verwoestende kracht laten zien, gaat ook op de financiële markten het brandalarm af. Met Trump in aantocht in het Witte Huis hebben we al een voorproefje kunnen zien van de onrust die oplaait vanuit het Twitteraccount van de 47ste president. Geopolitieke spanningen waarbij landjepikpogingen nu ook door de Amerikaanse president worden ingezet, naar voorbeeld van zijn Chinese en Russische evenknieën. Waarschijnlijk zal de oude boekdrukkunst herleven omdat atlassen opnieuw moeten worden herdrukt als de Golf van Mexico wordt herdoopt tot de Golf van Amerika, Canada de 51ste staat van de Verenigde Staten wordt en Groenland op de nominatie staat om te worden toegevoegd aan het Amerikaanse grondgebied.
Beluister hieronder deel 1 van de audioversie van deze editorial
Deze reshuffle vindt niet alleen plaats op geopolitiek gebied, maar gaat ook zijn weerslag hebben op financiële markten. In de aanloop naar de inauguratie van Trump kregen we afgelopen vrijdag een banenrapport waaruit bleek dat de Amerikaanse economie nog steeds sterk groeiend is. Dit gegeven leidt ertoe dat de Amerikaanse centrale bank, de Fed, eigenlijk van een verruimend beleid zal moeten terugkeren naar een verkrappend beleid, om de exorbitante groei van de economie te beteugelen. Een renteverhoging kan daartoe nodig zijn. Vooruitlopend op eventuele acties van de Amerikaanse centrale bankiers nadert de tienjaarsrente in de VS met rasse schreden de magische grens van 5 procent: op dit moment wordt 4,7 procent betaald als vergoeding voor Amerikaans tienjaarspapier – een niveau dat niet lang houdbaar zal zijn.
Zakelijke faillissementen
Dat is zeker lastig op een moment dat beleggers juist verwachtten dat de rente zou gaan dalen. De verwachtingen lagen klaar dat de rente tot onder de 4 procent zou dalen en dat niveau lijkt nu ver weg. Een zorgelijke situatie, omdat het niet alleen tot een afremming van de Amerikaanse economie zal leiden, maar ook veel bedrijven in de problemen zal brengen. Inmiddels is bekend dat het aantal zakelijke faillissementen in de VS op het hoogste niveau ligt sinds de grote financiële crisis. Een voorbode van de donkere wolken die zich samenpakken boven de zogenaamde zombiebedrijven – bedrijven die te weinig innoveren, een grote schuldenlast met zich meedragen én last hebben van een veranderende samenleving, waarin ook consumenten minder te besteden hebben, waardoor omzetten teruglopen terwijl rentelasten toenemen. Een dodelijke cocktail, die veel bedrijven niet overleven en die eindigt in een faillissement.
Rijke waarderingen voor techbedrijven
Naast deze doemscenario’s voor de traditionele zombiebedrijven zien we rijke waarderingen voor de technologiebedrijven. Uiteraard hebben we daar de kracht van kunstmatige intelligentie die veel beleggers tot de verbeelding spreekt en die de nieuwe regering van Trump zal bevrijden van regelgeving, waardoor AI zich kan verheugen op een periode van grote groei. Groei en technologie die we nodig hebben om tekorten aan arbeidsmigratie aan te vullen als gevolg van strenger beleid aan de grens, dat zelfs zal leiden tot het terugsturen van nieuwe Amerikanen.
Beluister hieronder deel 2 van de audioversie van deze editorial
Deze technologieën zullen ongetwijfeld leiden tot hogere omzetten en nieuwe markten bij beleggers. Waarderingen van deze bedrijven liggen inmiddels op hoge niveaus en zullen ondersteund moeten worden met daadwerkelijke omzet- en winstgroei, hetgeen in de komende kwartaalreeksen zal moeten blijken. In de tussentijd zien we toenemende spanning rond het beleid van Trump. Eerder aangekondigde tarieven worden nog met mist omgeven en de komende periode zal duidelijk moeten worden welke tarieven er exact zullen worden opgelegd en wat de economische gevolgen daarvan zullen zijn.
Wel is al duidelijk dat dit een meer geïsoleerd beleid tot gevolg zal hebben en ook internationale handel eerder zal krimpen dan zal toenemen. Beleggers bereiden zich ook daarop voor en kijken naar alternatieven die nog tot nieuwe waarderingsgroei kunnen leiden. In dat kader zien we nieuwe technologieën als een plek waar beleggers in de komende periode hun toevlucht zullen zoeken.
Meteen aan de bak
Trump en zijn nieuwe team kunnen meteen vol aan de bak. Financiële markten snakken naar helderheid over de tarieven en over het te voeren beleid. Ze zijn op zoek naar bevestiging dat de zelfstandige en onafhankelijke rol van de Amerikaanse centrale bankiers gewaarborgd is. Het bevestigen van die rol zal één van de belangrijkste taken zijn die Trump uit te voeren heeft richting de financiële markten. Of dat meer duidelijkheid biedt vanuit het nieuwe Witte Huis is de vraag. Er kan een bewegelijke situatie ontstaan op de financiële markten, waarbij beleggers nerveus zullen blijven rond de renteontwikkeling. Het niveau van 5 procent heeft zich in het verleden meermaals een cruciaal niveau getoond: het is een niveau waarop het heel moeilijk blijkt voor bedrijven, inclusief de Amerikaanse overheid, om financierbaar te blijven en kapitaal te blijven aantrekken.
Beluister hieronder deel 3 van de audioversie van deze editorial
Marktpartijen zullen deze niveaus dan ook nauwlettend in de gaten houden. Snel stijgende rentes zorgen veelal voor lagere waarderingsniveaus op financiële markten, zoals we ook in 2022 hebben kunnen zien. Toekomstige winsten zullen op een hogere rentevoet worden verdisconteerd, met lagere waarderingen als gevolg. Toch zullen de schokken minder heftig zijn dan in de periode 2022, toen de financiële markten voor het eerst in ruim veertig jaar tijd te maken kregen met snel stijgende rentes. Veel professionele beleggers hadden die situatie nog nooit meegemaakt. Nu hebben ze de ervaring van drie jaar geleden waar ze uit kunnen putten, wetend dat de effecten van een stijgende rente niet per se nadelig hoeven te zijn voor bedrijven met veel innovaties. Die blijken vaak in staat ook in de toekomst nieuwe omzet- en winstbronnen aan te boren.
Bron van innovatie
De fameuze woorden ‘One More Thing’ van Steve Jobs galmen nog na op de financiële markten – de aankondiging van een nieuwe ontwikkeling die in de toekomst voor winstgroei gaat zorgen. En juist die bron van innovatie zal belangrijk zijn om de inflatie die de nieuwe regering-Trump met haar nieuwe maatregelen teweegbrengt door arbeidspotentieel aan de grens te stoppen en bestaande arbeidskrachten terug te sturen te repareren. Nog los van bijvoorbeeld handelsoorlogen en tarieven. Om dit goed te kunnen pareren is innovatie noodzakelijk – innovatie die moet komen vanuit toonaangevende bedrijven waarvan de oprichters zich in de afgelopen periode gehaast hebben om de ring van de nieuwe keizer, die op 20 januari het Witte Huis betreedt, te kussen.
Het is opvallend om te zien dat de grootste zeven bedrijven inmiddels minimaal 1 miljoen dollar hebben toegezegd als bijdrage aan het inauguratiefeest van de 47ste president. Het valt nu nog te bezien of dan ook het bal op Wall Street zal hervatten. Daarvoor zijn meer maatregelen nodig die het vertrouwen van de financiële markten – met name de obligatiebeleggers – in de 47ste president weten te herstellen. Tot die tijd galmt het brandalarm in de gangen van Wall Street en de financiële markten.
