We naderen het eind van een bewogen jaar, waarin behoorlijk wat beslissingen zijn genomen die nog lang kunnen resoneren. Zo was er in de Verenigde Staten onlangs nog het verbod op windenergieprojecten, dat werd overruled door de federale rechter.
Volgend jaar gaat het Supreme Court ons meer duidelijkheid verschaffen over de stand van zaken van de Amerikaanse politiek. Dat heeft ook rechtstreeks invloed op de Amerikaanse rente. In alle rechtszaken die tegen of door president Donald Trump zijn aangespannen zien we het patroon dat we al eerder schreven: hij heeft zijn hele leven lang al geprocedeerd. In zijn zakenleven moest hij de proceskosten zelf betalen, maar had hij met de geslepen Michael Cohen nog zijn eigen advocaat en troubleshooter in dienst. Nu heeft hij de luxe dat hij kan procederen zonder dat het hem zelf geld kost.
Trump lijkt niet vies van pogingen om het Supreme Court onder druk te zetten. Of het nou een uitspraak is over windenergie die tegen zijn wil indruist, de arbitraire poging om Fed-prominent Lisa Cook te ontslaan – of andere hoge ambtenaren – er moet en zal beroep aangetekend worden. Al die kwesties komen volgend jaar tot een ontknoping – of een besluit. Met die houding wordt niet alleen de onafhankelijkheid van het Supreme Court op de proef gesteld. Ook de vraag of de VS in 2026 een totalitaire staat wordt of niet bungelt boven de markt.
Geloof- en kredietwaardigheid
Dat gaat uiteraard ook een groot effect hebben op het wereldtoneel, en op ontwikkelingen op de kapitaalmarkt. We zien het verschil toenemen tussen de korte rente die door de centrale bank wordt beïnvloed, en de lange rente die stoelt op het vertrouwen van de kapitaalmarkt. Dat vertrouwen in de Amerikaanse geloof- en kredietwaardigheid lijkt af te nemen. En dat zal ook effect hebben op wisselkoersen en handelsbetrekkingen.
Dat laatste zien we nu ook al uit de Chinese handelscijfers over november. Ondanks de met 29% gedaalde handel tussen China en VS, jaar op jaar, nam de totale Chinese export toe. Dat impliceert dat China meer handel dreef met de rest van Azië, maar ook met Europa en Afrika. Daaruit mag je opmaken dat de VS steeds meer geïsoleerd raakt op het wereldhandelstoneel.
Trumps besloot afgelopen week de export van hoogwaardige chips naar China te versoepelen voor Nvidia. Op korte termijn lijkt daarmee voor de Amerikanen winst te behalen. De 25% heffing die de Amerikaanse staat daarop ontvangt is immers een meevaller voor de begroting. Maar op lange termijn leidt het tot een verdere inhaalslag van Chinese bedrijven in de AI-race. En zo neemt de afhankelijkheid van de VS verder af.
Belangrijke ontwikkelingen
Voor de portefeuilles van Mercurius Vermogensbeheer betekent dit dat de ingezette diversifiëring, waarin we het gewicht van Amerikaanse posities hebben afgebouwd en de gevoeligheid voor de dollar is teruggebracht, hun effect kunnen hebben in 2026. Ook op het gebied van defensie en wereldveiligheid zijn er belangrijke ontwikkelingen te melden. De verwijdering tussen Zelensky en Trump lijkt toe te nemen. En daarmee wordt ook de Europese wapenindustrie belangrijker, om eventuele tekorten van leveringen uit de VS op te vangen.
Zo lijken Nederlandse bedrijven op korte termijn in staat om een Tomahawk-achtige raket te produceren voor een fractie van de prijs, en met inzetbaarheid zonder Amerikaanse permissie. En ook op andere cruciale gebieden lijkt een inhaalslag van Europese bedrijven als Thales, BAE, Leonardo, Saab en Rheinmetall in volle gang. Het zijn defensiebedrijven die sinds maart 2025 onderdeel vormen van de standaardportefeuilles van Mercurius Vermogensbeheer. Ook op dat gebied zal 2026 meer duidelijkheid bieden.
