Op dinsdag 4 maart 2026 hadden we een inspirerende meeting met het fondsteam van een van onze Europese aandelenstrategieën. Het gesprek ging al snel over een centraal thema: de kansen die ontstaan uit de angst voor de opmars van kunstmatige intelligentie (AI). De markt schrijft verschillende uitstekende bedrijven ten onrechte af, waardoor ze juist nu interessant worden om te kopen. We bespreken een aantal opvallende keuzes van het fonds, en wat deze betekenen voor u als belegger.
Vlnr: Camiel de Vries, hoofd Benelux en Scandinavië bij Wellington Management; Koen Bender, Mercurius Vermogensbeheer; Thomas Horsey, fund manager Wellington Management
London Stock Exchange: meer dan een beurs
Een van de meest interessante voorbeelden is de London Stock Exchange Group (LSEG). Hoewel de naam anders doet vermoeden, komt slechts 4% van de omzet uit de traditionele beurshandel. De rest van de activiteiten bestaat uit het verzamelen, verwerken en verkopen van data. LSEG verzamelt en bundelt in een fractie van een seconde informatie van bijna zeshonderd verschillende beurzen wereldwijd en vertaalt die naar één leesbare taal voor computers. Deze database, die tot dertig jaar teruggaat, is essentieel voor het trainen van AI-modellen.
De angst dat AI dit soort databedrijven overbodig maakt, veroorzaakte een flinke koersdaling. Het fondsmanagement zag hier juist een kans en redeneert dat de waarde van LSEG niet in de publieke data zelf zit, maar in de unieke infrastructuur en expertise om deze data bruikbaar te maken. Met hulp van Microsoft, dat een belang van 4% heeft, wordt de data nu naar de cloud verplaatst, wat nieuwe groeimogelijkheden biedt. Onlangs stapte ook de activistische aandeelhouder Elliott in, wat de focus op waardecreatie verder kan versterken.
Heineken: verborgen verbetering komt aan het licht
Een andere opvallende naam in de portefeuille is Heineken. Na een periode van matige prestaties heeft het fonds dit aandeel onlangs weer aangekocht. Onder de nieuwe topman Dolf van den Brink voerde het bedrijf de afgelopen jaren een flinke herstructurering door, waarvan de positieve effecten tot nu toe nog verborgen bleven door de coronacrisis en de hoge inflatie.
Waar Heineken voorheen vooral inzette op wereldwijde groei, richt het bedrijf zich nu veel meer op winstgevendheid. Voor het eerst is rendement op geïnvesteerd kapitaal een belangrijk onderdeel van de managementbeloning. Het bedrijf is kritischer op investeringen in opkomende markten en concentreert de marketingbudgetten op de vijftien sterkste merken. Het hoofdkantoor wordt afgeslankt en de besluitvorming verschuift meer naar de landelijke organisaties. Met een waardering die historisch laag is, ziet het fondsmanagement volop potentieel als de marges herstellen en de strategische keuzes hun vruchten afwerpen.
Wolters Kluwer: een gedisciplineerde cirkel
Een perfect voorbeeld van de beleggingsdiscipline van het fonds is de positie in Wolters Kluwer. Dit aandeel was negen jaar lang een succesvolle investering. Het fonds kocht het toen de markt sceptisch was over de overgang van print naar online. Wolters Kluwer maakte die transitie echter met succes door en groeide uit tot een waardevol technologiebedrijf.
Begin 2025 verkocht het fonds de positie, puur omdat de waardering door het plafond was gegaan. Maar onlangs is het aandeel weer hard gedaald, opnieuw door angst voor AI. Het fonds heeft de positie daarom teruggekocht, tegen een waardering die vergelijkbaar is met die van negen jaar geleden. Het management is ervan overtuigd dat Wolters Kluwer, met zijn diep geïntegreerde platforms, zoals ‘UpToDate’ voor artsen, perfect gepositioneerd is om AI juist in zijn voordeel te gebruiken, in plaats van erdoor ontwricht te worden.
Kansen in Europa
Bovenstaande voorbeelden tonen de kern van de strategie van het fonds: het zoekt naar kwaliteitsbedrijven die door marktsentiment – of dat nu angst voor AI is of verborgen herstructureringen – tijdelijk ondergewaardeerd zijn. Het koopt deze bedrijven wanneer de markt ze als ‘waarde’ ziet, met de intentie ze jaren later te verkopen als ze als ‘groei’ worden erkend. Deze opportunistische en gedisciplineerde aanpak, die zowel waarde- als groeiaandelen omvat, past uitstekend in onze visie. We zien een toenemende interesse van beleggers in Europa, en met dit soort doordachte strategieën kunnen we daar als Mercurius optimaal van profiteren.
