De afgelopen weken gaf Koen Bender onze Mid-year Outlook op drie locaties, op maandag 29 juni in Amsterdam, woensdag 8 juli in Vught en donderdag 9 juli in Den Haag. Kon u er niet bij zijn? Hieronder vindt u een korte samenvatting.
Een onrustig begin van 2026
Rustig was het allerminst. Het conflict tussen de Verenigde Staten, Israël en Iran dreef de energieprijzen op en daarmee liep de inflatie weer op tot ruim 3 procent. Dat bracht ook de Europese Centrale Bank in beweging. Na een lang aangehouden pauze volgde op 11 juni de eerste renteverhoging sinds 2023, naar 2,25 procent. Tegelijk bleef de AI-boom de markten stuwen, en op 12 juni maakte SpaceX zijn entree op de beurs met de grootste beursgang ooit. De koers sloot de eerste handelsdag ongeveer 19 procent hoger. Kortom, een halfjaar waarin geopolitiek, inflatie en techniek elkaar in hoog tempo afwisselden.
De rendementen over het eerste halfjaar
Over de eerste helft van 2026 behaalde profiel Defensief 2,8 procent, Gematigd Defensief 4,0 procent, Neutraal 6,2 procent, Gematigd Offensief 7,5 procent en Offensief 9,8 procent. Zoals gebruikelijk geldt dat een offensiever profiel grotere uitslagen kent, zowel naar boven als naar beneden. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.
Vooruitblik op het tweede halfjaar
Voor de rest van 2026 schetste Koen vijf thema’s.
Europa in de knel. Europa blijft afhankelijk van de Verenigde Staten en China. De oorlog stuwt de energieprijzen, de inflatie loopt weer op en het doel van 2 procent raakt uitzicht. Regeldruk en achterblijvende productiviteit remmen de groei en de hoge rente weegt zwaar op investeringen en koopkracht.
Oekraïne alleen. Te midden van die druk vindt Oekraïne juist zijn kracht. Het land staat steeds sterker en wordt minder afhankelijk van de Verenigde Staten. Van afnemer is het een leverancier geworden, met een eigen industrie die drones en raketten bouwt en doelen tot 2000 kilometer diep in Rusland weet te treffen. Voor de Europese veiligheid is dat een opvallende kentering.
Amerika na 250 jaar. In het jubileumjaar naderen de midtermverkiezingen. De regering staat onder druk om te leveren, de inflatie blijft kwetsbaar en het Congres bepaalt straks de ruimte voor beleid. De markt kijkt nauwlettend mee.
De energiepuzzel. Energie is de spil onder bijna elk thema. Fossiele brandstoffen blijven volatiel, terwijl het stroomnet op veel plekken tegen zijn grenzen aanloopt. De energietransitie versnelt, maar kost tijd. Tegelijk vergroot AI de vraag naar stroom in razend tempo, doordat datacenters enorme hoeveelheden energie verbruiken. Daarmee wordt stroom een strategisch goed en wie toegang heeft tot betrouwbare en betaalbare energie, heeft een streepje voor.
De AI-boom. De Verenigde Staten lopen voorop, China jaagt en Europa mist tempo. Kapitaal en infrastructuur geven de doorslag, terwijl energie de grote bottleneck is. De vraag naar chips jaagt de kosten op, een fenomeen dat wel chipflatie wordt genoemd. AI blijft voorlopig een belangrijke aanjager van groei en van de markten, al wordt die stijging gedragen door een handvol grote namen.
Actief bijgestuurd
De portefeuille wordt voortdurend gevolgd en waar nodig bijgestuurd op basis van de fundamenten. Zo namen wij in de eerste jaarhelft afscheid van Partners Group en voegden wij Pictet Clean Energy toe. Elke positie moet haar plek verdienen en blijft alleen behouden zolang de onderbouwing overtuigend is.
Onze visie
De afgelopen jaren trokken de zogeheten Magnificent 7 de markt en inmiddels spreken sommigen al van de Obese 8. Die concentratie is groot en wij houden er rekening mee dat de marktleiders van vandaag niet vanzelfsprekend de winnaars van morgen zijn. Op korte termijn overdrijft de markt regelmatig, maar onder die ruis draait de onderliggende trend gewoon door. Chips zitten inmiddels overal, van auto’s tot huishoudelijke apparaten en de grootste kans zit wat ons betreft bij de bedrijven die met die technologie echte problemen oplossen. Wij beheren uw vermogen met discipline, breed gespreid over regio’s en sectoren en blijven sturen op proces in plaats van op de waan van de dag.
