Private Equity huis EQT naar de beurs

14-9-2019 – In januari namen wij voor onze offensieve portefeuilles positie in het Zweedse beleggingsbedrijf Investor AB, dat voor het grootste deel nog altijd in handen van de oprichtersfamilie Wallenberg is. Investor AB stond in 1994 met de Zweedse bank SEB en het Amerikaanse AEA Investors aan de wieg van private equity huis EQT. EQT is inmiddels uitgegroeid tot een grote fundmanager met €40 miljard onder beheer. Investor AB heeft nog altijd 23% van de aandelen in handen. In september ging EQT naar de beurs in Stockholm. Wat betekent dit voor Investor AB?

De beleggingen van Investor AB

Investor AB heeft een notering in Stockholm en een marktkapitalisatie van €30 miljard. Het bedrijf is voor 78% belegd in beursgenoteerde bedrijven, voor 16% in Patricia Industries (haar private equity vehikel) en voor 6% van haar vermogen in het Zweedse EQT. EQT was vooralsnog in handen van partners en voor 23% van de aandelen zijn in handen van Investor AB. De beursgang op 24 september was een combinatie van de verkoop van bestaande aandelen en de uitgifte van nieuwe aandelen. EQT haalde zo’n $600 miljoen aan nieuw kapitaal op middels de nieuwe notering.

Een vliegende start op de beurs

In een tijd waar de beurzen soms zenuwachtig kunnen reageren verliep de IPO van EQT bijzonder goed. De dames en heren van EQT zullen een bijzonder goede roadshow hebben gehad, want de IPO was zwaar overschreven. Voor elk aandeel wat te koop kwam waren 10 kopers. Het aandeel schoot ook omhoog zodra de handel startte. EQT eindigde de dag op +34%.

Deze vliegende start op de beurs in Stockholm betekent dat EQT nu een waardering van zo’n €8 miljard heeft. Dit is een veelvoud van de waardering waar het 23% belang van EQT voor in de boeken van Investor AB stond. De combinatie van de koersfluctuatie van de beursgenoteerde belangen van Investor AB en de waarde-ontsluiting van het belang in EQT maakt dat de netto vermogenswaarde (hierna NAV) van Investor AB per 30 september zo’n 9% gestegen zal zijn ten opzichte van 30 juni. De waardestijging van 9% betekent dat de NAV van SEK 551 per aandeel per Q2 gestegen zal zijn tot zo’n SEK 600 in Q3. De koers van Investor AB steeg zo’n 6% over het afgelopen kwartaal. Daarmee is de discount en opzichte van de NAV volgens onze berekeningen gestegen van 19% naar 22%.

En goed voor de beurs van onze offensieve portefeuilles

In de offensieve beheerportefeuilles heeft Mercurius Vermogensbeheer een positie in Investor AB. Nu EQT eigen beursnotering heeft is het bedrijf in staat sneller verder te groeien. Deze ontwikkeling is positief voor Investor AB. Onze eerdere analyse over Investor AB leest u hier